SunEdison
公司的业务、关键转折，以及背后的选择。
01 / 公司做了什么
公司做什么
SunEdison, Inc.（原 MEMC Electronic Materials）是一家美国可再生能源公司，总部在密苏里州 Maryland Heights。它在全球开发、建设、拥有、运营太阳能和风能电站，还生产多晶硅、硅锭、硅片、太阳能组件和支架系统。1959 年作为孟山都电子材料公司成立，一度是领先的硅片制造商，1989 年被孟山都出售，1995 年上市，2009 年收购太阳能开发商 SunEdison LLC，2013 年改名 SunEdison，2014 年收购风能公司 First Wind 后成为全球领先的可再生能源开发商。员工 7300 人，2014 年收入 24.84 亿美元。2016 年 4 月 21 日申请 Chapter 11 破产保护，2017 年 12 月以更小、重组后的私营公司走出破产。
02 / SunEdison 失败原因
失败原因
SunEdison 死于债务驱动的过度扩张。2012-2015 年股价涨 2000%+（2015 年 7 月峰值 33.45 美元，市值超 100 亿美元）后，公司大举收购——2014 年 24 亿美元收购 First Wind，搞了两家 yieldco（TerraForm Power、TerraForm Global），2015 年 7 月又宣布 22 亿美元收购 Vivint Solar。债务到 2015 年底膨胀到超 110 亿美元，Vivint 交易还遭到股东和监管反对，股价崩盘。2016 年 3 月 Vivint 收购终止，全球太阳能市场又遭遇供过于求、价格下跌、政策不确定性，现金流断裂。2016 年 4 月 21 日申请 Chapter 11，申报资产 161 亿美元、负债 207 亿美元。
03 / 事件经过
公开记录中的事件节点
- 作为 MEMC 成立
孟山都电子材料公司成立，做硅片制造（1960 年 2 月在密苏里 St. Peters 投产）；成为行业先驱（首个 125mm、150mm、200mm 硅片）。
- 被孟山都出售
孟山都把 MEMC 卖给西德公司 Huls AG；MEMC 于 1995 年上市。
- 转向太阳能
MEMC Electronic Materials 以 2 亿美元收购太阳能开发商 SunEdison LLC，开始向太阳能公司转型。
- 改名 SunEdison
MEMC 改名为 SunEdison, Inc.，完成向专一可再生能源公司的转型。
- 扩张巅峰
SunEdison 以 24 亿美元收购 First Wind，推出 TerraForm Power yieldco IPO（约 5 亿美元），成为全球领先的可再生能源开发商；收入 24.84 亿美元。
- 过度扩张
2015 年 7 月 SunEdison 宣布 22 亿美元收购 Vivint Solar；股价冲上 33.45 美元后崩盘，债务超 110 亿美元；9 月 CEO 宣布裁员 15%。
- Chapter 11
2016 年 3 月 Vivint Solar 终止收购协议；4 月 21 日 SunEdison 申请 Chapter 11 破产保护，债务超 110 亿美元（负债 207 亿美元）；股票从纽交所退市。
- 走出破产
2017 年 12 月 SunEdison 以重组后的、更小的私营公司走出破产。
04 / 当代重建评估
在当前重建该项目的难度
这一部分的资料正在补充与核对，确认后将在这里更新。
综合判断：暂未完成
05 / 因果链
关键因素如何相互连接
- 01
2016 年 4 月 21 日 SunEdison 在美国申请 Chapter 11 破产保护，申报资产 161 亿美元、负债 207 亿美元；股票从纽交所退市，转 OTC 交易（代码 SUNEQ）。
- 02
TerraForm Power 和 TerraForm Global 两家 yieldco 不在破产申请范围内；重组中资产被出售（包括卖给 Brookfield Asset Management）。
- 03
2017 年 12 月 SunEdison 以重组后的、更小的私营公司走出破产；股东基本清零。
- 04
SEC 和司法部对其财务活动展开调查。