Fenbi
公司的业务、关键转折，以及背后的选择。
01 / 公司做了什么
公司做什么
粉笔科技（Fenbi，“粉笔”）是中国职业教育平台，做公务员和职业资格考试的在线课程与培训。它 2020 年从在线教育独角兽猿辅导分拆出来——猿辅导被 2021 年“双减”政策重创——转向仍受政策支持的成人教育市场寻求新资本。第一次递表失效后，粉笔重新递表，2023 年 1 月在港交所上市，联席保荐人为花旗、中金和美银证券。但它的利基市场持续恶化：收入从 2023 年 30.2 亿元降到 2024 年 27.9 亿元、2025 年 26.8 亿元，月活从 930 万降到 850 万，员工从 7000 多人降到 5963 人，2026 年上半年首次上市后亏损。
02 / Fenbi 失败原因
失败原因
粉笔的核心业务被证明结构脆弱：它只做一个狭窄市场——中国公务员考试培训——政府招录名额减少意味着考生看不到备考投入的回报。竞争加剧，抖音、小红书上的中小机构和独立老师低价抢客，连最大玩家的定价权也被侵蚀。曾经带来规模优势的纯线上模式，成了最容易被复制的模式。下滑是渐进的——2023 年上市后每年收入利润都在跌——公司还出过丑：公开吹嘘炒股盈利的同时，2026 年 7 月悄悄确认了 830 万元投资亏损。
03 / 事件经过
公开记录中的事件节点
- 分拆
粉笔 2020 年从猿辅导分拆，聚焦成人职业教育，K-12 业务已面临监管末日。
- 双减冲击
中国“双减”政策击碎民办教育行业；猿辅导致命受创，粉笔转向仍受支持的成人市场，裁员超 9400 人。
- 上市
粉笔 2023 年 1 月在港交所上市，联席保荐人为花旗、中金和美银证券。
- 收入下滑
2024 年收入降到 27.9 亿元（2023 年 30.2 亿元），公务员考试需求减弱、低价对手抢客。
04 / 当代重建评估
在当前重建该项目的难度
这一部分的资料正在补充与核对，确认后将在这里更新。
综合判断：暂未完成
05 / 因果链
关键因素如何相互连接
- 01
粉笔 2020 年从猿辅导分拆，聚焦成人职业教育，“双减”阴云已至。
- 02
2021 年“双减”摧毁 K-12 教培后，粉笔转向仍受支持的成人市场，裁员超 9400 人，2023 年 1 月在港交所上市。
- 03
上市后每年收入下滑——2023 年 30.2 亿元、2024 年 27.9 亿元、2025 年 26.8 亿元——政府招录减少、低价对手抢客。
- 04
2026 年上半年公司首次上市后亏损，月活降到 850 万，员工减至 5963 人。